反弹虽可期

   
2.原材料价格波动风险:公司生产经营所用的主要原材料及农产品的产量和价格受到天气、市场情况等不可控因素的影响较大,若未来主要原材料价格大幅波动,将会影响行业以及相关公司的盈利能力。

    风险提示

   
2.仔猪场基本还没亏,淘汰母猪动力不强。从仔猪亏损深度和时间来看,仔猪场亏损幅度远未见底。2018年仔猪场仅亏损2周,远低于上一周期的48周;亏损幅度刚达到3.34元/公斤,低于上一周期最大亏损幅度-7元/公斤,深度和持续时间还远不够。仔猪养殖亏损幅度小,仔猪场淘汰母猪不积极,甚至在反弹时仍扩产能,因此当前仔猪和商品猪供给在短期内不会出现大幅下滑。

   
4.猪肉消费或将趋势性下降。人口老龄化、体力劳动减少利空猪肉需求;城镇化和全面脱贫利多猪肉需求,但影响边际减弱;肉类的消费升级趋势明显。以上三个因素叠加使国内猪肉消费量或将趋势性下降。此外,今年以来,基建和固定资产投资增速大幅下滑,进一步拖累终端猪肉需求。

    重点推荐温氏股份、牧原股份、正邦股份、天邦股份。

   
1.突发重大疫情风险:禽畜养殖过程中会发生大规模疫病,导致禽畜死亡,并对广大民众的消费心理有较大负面影响,导致市场需求萎缩,从而影响行业以及相关企业的盈利能力。

1.原料价格处历史低位,亏损好于2014年。玉米和豆粕作为生猪养殖的主要原料,价格与2014年比均处低位。2018年猪粮比显著高于2014年,虽然猪价创下十年新低,但行业亏损好于2014年,且持续时间不够。

   
3.规模猪场扩张激进,甚至在底部逆势扩产能。相对于散养户,规模化企业的建设周期更长,扩产计划调整滞后;同时凭借在资金、技术和成本方面的优势,抗风险能力更强。无论是散养户还是规模企业,在深度亏损时都会对反弹或反转有预期,只要资金链没断就会扛着,甚至于在底部逆势扩产能,以求在下一轮景气周期中获利。